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2019-08-12 18:45:57

由于经济未达到特朗普雄心勃勃的目标 美联储仍然是目标

华盛顿 -它已经成为一个不和谐和频繁的矛盾。总统唐纳德特朗普指责美联储将美国经济置于危险之中,而数据显示经济处于“合理良好”状态,正如央行行长最近所说。但是,在一支破坏正常的共和党总统和坚持不懈的美联储之间混乱的舞蹈背后,特朗普陷入了两难境地。

“合理的好”并不是特朗普在2016年竞选期间所承诺的,而且在这一点上,他进入了一个连任的一年,没有达到他设定的关键经济目标,并担心经济衰退可能会削弱他的第二个任期。

经济增长正在下降,远远低于他所说政府将会达到的3%年率; 贸易赤字已经扩大,并且没有任何迹象表明他所说的与中国发生贸易战的“轻松”胜利; 他承诺,随着企业减税政策的投入激增,最近的商业资本支出一直拖累整体增长。

每个月都有更多的工作。但近九年来,情况确实如此,并且在许多方面,“特朗普经济学”的最佳日子可能在过去,因为经济的表现将恢复到奥巴马时代的年增长率约为2%的趋势。

“他非常专注于美联储,因为在避免经济衰退方面,这是他眼中最大的障碍,”对于连任,一位与白宫定期沟通的消息人士说,他解释说特朗普不想冒险,甚至如果经济衰退的风险很低。

正是在这种背景下,特朗普蔑视一个中央银行,其长期政策方针与其更直接的利益发生冲突 - 总统和政府机构之间在其自身制度权力或文化方面的其他斗争中也出现了同样的紧张局势。

在美联储的案例中,虽然其主席和华盛顿州长由总统任命,但其职责是由国会建立的“授权”。

美联储的“最大就业,稳定的价格和适度的长期利率”的目标与执政党的经济或政治优先事项截然不同,有时与之相冲突,无论是最大化年增长率,还是获得杠杆率。贸易谈判或在选举年获得经济动力,利率低于数据所需。

在其他条件相同的情况下,较低的利率可以通过鼓励家庭和企业借贷,消费和投资来促进经济活动,但也可能导致美国抵押贷款市场在21世纪初发生的金融过剩,而且 - 今天不太关注 - 通货膨胀。

美联储官员指出,管理这些强制性目标可能需要权衡利弊,需要进一步展望,而不是可以肯定地预测,并始终包括判断较宽松的货币政策带来的较低失业率和其他利益是否值得风险参与其中。

相比之下,特朗普要求美联储刺激经济已经涵盖了一系列迫在眉睫的需求,并远远超出了常规,例如,美联储在历史低失业率时重启危机时代的资产购买。

有一天,它是为了支持摇摇欲坠的股票市场。下一个是促进经济增长,然后通过更便宜的美元在贸易谈判中获得优势,特朗普上周要求两次,当时他表示美国央行不应允许其他国家的降息和货币流动抵消他所征收的关税的影响。

通过美国总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama)的连任竞选和第二任期,利率维持在低水平时,特朗普表示,美联储“变得非常政治化。”熟悉他的思想的顾问表示,即使经济处于不同的地方,他现在也期待同样的待遇。

关于美联储的抨击是否有很大影响,这一点值得商榷。

接近政府的消息人士称特朗普认为,他对美联储主席杰罗姆鲍威尔的“无情”公开批评“让他发挥了作用。”央行在7月30日至31日的政策会议上降息了25个百分点。

美联储官员对此有所不同。

鲍威尔是一位私募股权律师,由特朗普精心挑选,领导美联储,后来被总统称为无能为力的“无人”,他强调自己“不会犯下性格或正直的错误” - 换言之,在制定政策时,他不会考虑特朗普的选举前景。

事实上,自去年年底以来,美联储一直在稳步转变,但出于各种原因,包括贸易战的影响可能大于预期,以及它自己对目前状态的适当利率的估计。美国经济太高了。

也许最重要的证据是,2017年底通过的1.5万亿美元减税计划所产生的更快增长以及2018年联邦政府的更高支出正在以比预期更快的速度消退。

去年年初,“我们一直在寻找高于趋势的增长和失业率的持续改善,”芝加哥联储主席查尔斯埃文斯上周表示。到今年晚些时候,“我们开始怀疑事情是否以更温和的方式发挥作用......税收法案对商业固定投资的影响更难以看到,它有点减弱。......贸易谈判正以边缘化的方式进行,导致更多的不确定性。“

作为回应,美联储首先搁置了今年稳步加息的计划。这个决定是在2018年四次加息之后做出的。

在最近的政策会议上,美联储的利率制定委员会决定通过削减央行的基准隔夜拆借利率来进一步走下去。

可以说,此举是对特朗普的回应 - 但是对他的行为,而不是他的直接要求。今年5月,总统威胁要对墨西哥征收关税,从而使投资者感到不安,除非它遏制了流向北方进入美国的移民流动。

虽然达成了避免关税的协议,但贸易政策与非经济目标之间的联系在美联储官员中引起了极大的共鸣,他们相信他们需要一些降息“保险”以保护美国经济扩张免受日益不确定的全球影响。环境。

但如果降息提出了关于中央银行是否现在被特朗普的推文所束缚的问题 - 当任何受到威胁的关税导致市场陷入混乱时,注定要考虑降息 - 美联储政策制定者上周试图在他们自己和椭圆形办公室之间留出一些距离。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德表示,从更加强烈的低利率倡导者中,“针锋相对”的贸易行动并不能保证美联储采取行动。

尽管交易商预计美联储今年将再次降息两次,而且一些债券定价可能反映出经济衰退的风险上升,但美联储官员认为不太可能出现经济衰退,他们手头有问题。

“对于我来说,墨西哥的情况确实很明显......贸易政策的不确定性将会很高。在可预见的未来,它将会很高,“布拉德说。“我们已经调整好了。......让我们等一下,看看经济如何应对这种情况。“

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